Инвестиционная стратегия

Глава 2 Определение степени риска инвестиционного климата



Как известно, все акции, паи взаимных фондов и подобные инвестиции отличаются друг от друга. В главе 1 мы рассмотрели стратегию для определения инвестиций, которые должны показывать большую стабильность по сравнению с общей совокупностью. Анало­гичным образом не все инвестиционные климаты одинаковы. В тече­ние отдельных периодов кажется, что акции растут безо всяких уси­лий; в другое время прибыли, если таковые есть, приходят с большим трудом и носят непостоянный характер. В этой главе вы узнаете две легких в применении стратегии для отделения периодов, когда рыноч­ная конъюнктура в целом более благоприятна для акций, от периода, когда конъюнктура в среднем ничем не лучше нейтрального инвес­тиционного климата. Эти стратегии помогают определить те перио­ды, когда возникновение серьезного спада на фондовом рынке наибо­лее вероятно.

Давайте рассмотрим две возможные альтернативы. В первом слу­чае вы инвестируете в фондовый рынок в любое время — стратегия, которая достаточно хорошо зарекомендовала себя в очень долгосроч­ном периоде. В среднем акции имеют вековую тенденцию приносить суммарный годовой доход примерно в 10%. Однако вам пришлось бы пережить несколько периодов серьезных «медвежьих рынков» — 1929-1933, 1969-1970, 1973-1974 и 2000-2002 гг., - не говоря уже о других многочисленных периодах между ними, когда акции проходи­ли через серьезные промежуточные и продолжительные по времени спады. По второму сценарию вы инвестируете только тогда, когда оп­ределенные инвестиционные модели показывают, что рыночные на­строения благожелательны, и с вероятностью выше средней можно рассчитывать на то, что цены акций будут расти.

Если вы инвестируете только в случае наиболее благоприятного инвестиционного климата, вы могли бы гарантировать себе средние доходы порядка 10% в год (фактически, если мы обратимся к истории, это консервативная оценка). Однако по зрелом размышлении вы бу­дете инвестировать в основном только в те периоды, когда акции име­ют тенденцию к росту. В те периоды, когда вы инвестируете — при­близительно 50% времени, так или иначе, — ваш капитал, будучи инвестированным, принесет доход не на уровне 10% в год, а в размере примерно 20% в зависимости от предполагаемого рыночного индекса. В то время, когда ваши деньги не вложены в акции, вы не рискуете вашим капиталом и обычно можете обеспечить себе процентный до­ход, который в целом превышает рыночные дивидендные выплаты по акциям, чтобы увеличить тот доход, который вы получаете, когда раз­мещаете капитал на фондовом рынке.

    Определение степени риска 2
    Я покажу вам два индикатора фондового рынка, которые за бо­лее чем 30-летнюю историю проделали хорошую (не идеальную, но все же хорошую) работу по определению наилучших периодов, ког­да надо инвес...
    Показатель относительной силы индексов NASDAQ и New York Stock Exchange
    Вот основная предпосылка... Хотя Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange) является старейшим и наиболее из­вестным торговым центром фондового рынка, значительные объе­мы торговли встр...
    Показатель относительной силы индексов 2
    Подобным образом индекс NASDAQ Composite в периоды падения рынка снижается быстрее, чем индекс NYSE, и снова это результат его более высокой волатильности. Кроме волатильности на сравнительную сил...
    Показатель относительной силы индексов 3
    Шаг 4: сравните самое последнее значение коэффициента относи­тельной силы индексов NASDAQ/NYSE со средним значением этого показателя за 10 недель. На этом рисунке показан график относительной силы...
    Показатель относительной силы индексов 4
    Если коэффициент относительной силы рынка в 2000-2003 гг., захватил лидерство в четвертом квартале 2002 г. и довольно долго сохранял свое лидирующее положение в течение 2003 г., отражая ту стабиль...
    Показатель относительной силы индексов 5
    Первые 10 недель этого потока данных заканчиваются 26 декабря 2003 г., первая дата, для которой можно рассчитать 10-недельную скользящую среднюю, потому что для такой средней требуются сведе­ния з...
    Результаты
    Сходство в результатах между индексом Standard Poor's 500 и индексом NYSE впечатляет: • Частота сделок: это существенный параметр для любой модели вы­бора времени, потому что сделки обычно принося...
    Результаты 2
    Индекс Standard Poor's 500 приносил доход в 14,5% в год в те пе­риоды исследования, когда NASDAQ был впереди по относитель­ной силе, в среднем слегка снижаясь в другое время. Индекс NYSE показывал...
    Измерение рыночных настроений с помощью среднесрочного монетарного фильтра
    Зависимость между направлением движения цен на акции и тенденциями в изменении процентных ставок известна давно. Как правило, акции имеют тенденцию к росту в цене в те периоды, когда процентные ст...
    Измерение рыночных настроений 2
    «Медвежьи» рынки подходили к концу, когда процентные ставки достигали максимальных значений — например, в 1970, 1974, 1982 и 1990 г., но не в случае «рынка медведей» 2000-2002 гг. Вы можете увидет...
    Монетарная модель Составные части
    Для составления монетарной модели требуется всего два вида данных. Это две доходности, которые каждую неделю обеспечивают две среднесрочные американские государственные облигации: 3-летние и 5-лет...
    Расчет и правила среднесрочного монетарного фильтра
    Эти процедуры вполне просты и понятны. 1. Возьмите еженедельные данные о доходностях 3- и 5-летних об­лигаций. Для определения средней еженедельной доходности рас­считайте среднее значение для эти...
    Результаты
    Индикатор 3-5-летней доходности приносил конечные инве­стиционные доходы, которые приближались к доходу, который при­носил индикатор относительной силы индексов NASDAQ/NYSE, но ко­личество сделок...
    Объединение двух показателей
    Стратегия инвестирования в фондовый рынок только при благоприятном значении обоих индикаторов — монетарного и относительной силы — в период между 1971 и 2003 г. позволяла инвесто­рам находиться на...
     Объединение двух показателей 2
    Сделки на основе акций, входящих в индекс NASDAQ Composite, совершенные с применением показателя относительной силы индекса NASDAQ/NYSE, показателя монетарного фильтра и совместного использования...
    Объединение двух показателей 3
    При этом во время периодов инвестирования капитал приносил 30,4% годовых, а в среднем годовая прибыль от вложений составила 8,7% в год (немногим меньше 9,2%, которые принесли стратегии «покупать-и...
    За и против
    Показатели выбора времени для совершения операций на фондовом рынке, особенно те из них, которые предполагают совер­шение сделок с относительно небольшой частотой, не обеспечива­ют стабильных резу...
    За и против 2
    Результаты 10-летних периодов, индикатор доходности 3- и 5-летних облигаций относительно пассивной стратегии («покупать-и-держать») на основе индекса NASDAQ Composite...
    Результаты
    Инвестирование в соответствии с сигналами, подаваемыми индикатором доходности 3- и 5-летних облигаций, приносило доходы, превосходящие результаты пассивного инвестирования, на протяже­нии трех из...
    Окончательная долгосрочная статистика
    Мы протестировали индикатор доходности 3- и 5-летних облигаций за более продолжительный период, с августа 1962 по ян­варь 2004 г. В периоды, когда процентные ставки падали, — 49% всего времени — и...
    Резюме
    В главе 1 рассматривались методы отбора инвестиций на фон­довом рынке, некоторые принципы выбора взаимных фондов и особая методика, с помощью которой вы, скорее всего, переиграете типичный взаимны...